证券配资出口和投资放缓

xiaozhou/2019-12-03/ 分类:快讯头条/阅读:

  印度总理莫迪承诺在五年内拿出100万亿卢比。用不了多久,基础设施建设五年计划就会正式公布,一个巨大的经济刺激“礼物包”也就准备好了。对外来说,莫迪似乎已经设定了5万亿美元的经济目标,减税、国有企业私有化、基础设施投资和各种经济刺激政策相继出台。然而,不幸的是,刚刚公布的第三季度国内生产总值数据令人惊讶。4.5%的增长率直接触及六年来的低点。当时,有许多疑问。“莫迪经济学”无效吗?

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  100万亿基础设施计划

  印度不会放松基础设施建设。据1日《印度时报》报道,印度财政部长尼马拉·西塔拉曼(Nilmara Sitaraman)在孟买的一次商业峰会上宣布,印度将很快启动基础设施建设五年计划。未来五年,将有100多万亿卢比(约1.39万亿美元)投资于一系列大型基础设施项目。最初确认的10个初步项目将于12月15日前公布。

  一切都准备好了。hitaraman表示,相关专业官员目前正在研究哪些项目可以作为基础设施建设的初步准备。一旦资金到位,这些项目将得到优先考虑。印度财政部长早先的声明指出,这些项目将于2019-2020年开始,计划于2025年完成。

  100万亿卢比不是一个小数目。一个可比较的数字是,在2008年至2017年的十年间,印度在基础设施方面只投资了1.1万亿美元。投资不足导致基础设施落后,进一步拖累了印度的整个工业化进程。它仍然过于依赖服务业,人口红利无法有效释放,经济转型步伐缓慢。这似乎是印度政府大举投资基础设施的基本逻辑。

  今年4月,面对竞选连任的压力,莫迪承诺,如果他能够连任,他将投资数百万卢比在基础设施上,以促进经济发展,提高人民生活水平。今年8月,成功连任的莫迪宣布了他的新政策目标,称建设一个5万亿美元的新印度需要5年时间,重点是促进经济、技术等发展。优先事项之一是在五年内投资数百万卢比来振兴基础设施。

  事实上,从莫迪第一任期的结果来看,基础设施的地位已经变得非同寻常。以铁路基础设施建设为例。2016-2017年期间,印度铁路的长度比2011-2012年期间增加了两倍多。在2018财年,印度的国家高速公路长度为122434公里,相比之下,莫迪执政的2014财年为92851公里,四年内修建的高速公路比前一届政府多73%。在此背景下,印度已成功成为世界第七大经济体,而2014年,印度仅是世界第十一大经济体。尴尬的数据

  第七大经济体是不够的。印度的目标是成为世界五大经济体之一。上周六,印度内政部长、印度人民党主席阿米特·沙阿表示,到2024年,印度将成为一个5万亿美元的经济体,跻身世界五大经济体之列。根据沙阿的解释,过去五年是前政府无效经济政策的消化期。在未来五年,“通过一系列改革,印度将逐渐成为世界上最大的经济体之一”。

  值得注意的是,在沙阿发表这一声明的前一天,印度中央统计局刚刚公布了印度第三季度的经济增长。数据显示,印度第三季度的国内生产总值增长率从上一季度的5%降至4.5%。因此,印度经济已经连续七次下滑,达到六年多来的最低水平。数据发布当晚,印度新德里电视台举行了一场关于印度经济形势的特别辩论。来自经济、税收、贸易等领域的五位专家几乎一致将经济下滑的责任归咎于政府政策软弱,并质疑“莫迪经济学”(Modi Economics)的失败。《今日印度》报告将印度经济增长放缓归因于消费疲软、出口和投资放缓、信贷增长以及(00001)市场需求不足。根据该报告,尽管莫迪政府在不久的将来采取了一系列刺激经济的措施,但收效甚微。印度政府在解决需求方面的问题时不够果断,导致传统经济增长驱动引擎的薄弱。

  莫迪政府并非不知道。今年9月,印度政府还宣布,将在住房建设和外贸发展领域推出一系列经济刺激政策,包括建立住房建设基金、企业所得税减免和扩大出口信贷担保覆盖面。自今年以来,印度央行已经五次降息,累计降息125个基点。目前,尴尬的经济数据意味着印度今年可能会第六次降息。

  在这方面,基础设施的重要性再次得到强调。中国社会科学院亚太与全球战略研究所副研究员刘晓雪今天对记者表示,印度对基础设施建设的投资主要有几个原因。首先,有必要提高其竞争力。目前,印度落后的基础设施导致其物流成本落后于邻国,这限制了印度的生产竞争力。第二,还有区域因素。印度需要打通南北、东西之间的交通,这样该地区才能均衡发展。最后,印度也面临经济衰退和其他困难。基础设施投资是刺激经济增长的一个方面。此外,印度政府还推出了包括减税在内的财政刺激措施。

  印度经济的症结是什么

  “这是印度的胜利!”今年5月的选举结束后,莫迪在获胜后感觉非常深刻。当时,莫迪意气风发,各种经济改革政策仍在继续。上个月,西塔拉曼还表示,内阁经济委员会已决定,政府将完全清算其在印度第二大炼油公司巴拉特石油公司(Bharat Oil Company)和印度国家航运公司(National Shipping Company)的股份,并同意通过出售其股份,将物流公司印度集装箱公司(India Container Company)和两家电力公司私有化。对外界来说,这似乎是印度政府十年来最大的国有企业私有化计划,其目标是筹集资金以减少财政赤字、吸引外资和促进经济增长。财政赤字是印度的核心。莫迪的大规模“资金分散”一次又一次加剧了印度的赤字状况。现在,印度政府出售国有资产只是为了“偿还债务”,以平衡之前财政刺激的政策成本。

  然而,一些市场分析机构指出,根据印度财政部此前的预算,印度2019-2020财年的财政赤字将为7.04万亿卢比。如果只考虑削减公司税所需的1.45万亿卢比,假设政府收入和支出的所有组成部分保持不变,财政赤字将被推高至8.48万亿卢比。据了解,8.48万亿卢比的财政赤字相当于印度国内生产总值的3.97%。

  在各种各样的困难下,莫迪真的不容易实现他的5万亿美元经济目标。“挑战是存在的,但它们是可以实现的。”这是莫迪自己对5万亿美元目标的看法。然而,彭博已经计算出莫迪的账户。彭博资讯称,如果印度想要实现5万亿美元的经济目标,印度的经济需要以9%到10%的持续增长率增长。对于经济增长正在放缓的印度来说,这可能不是“具有挑战性但可以实现的”。

  至于印度经济增长率的下降,刘晓雪认为这更多的是一个周期性问题。对印度来说,长期经济增长的潜在基础仍然存在。从短期来看,它更受周期性因素的影响。这种下降不是突然的,而是不稳定的下降。然而,从长远来看,印度本身也存在一些结构性经济问题,如国际收支平衡薄弱、制造业缺乏竞争力以及需要大量进口,导致经常账户赤字。此外,国际经济的不稳定导致国际资本市场的不确定性增加,进一步影响到印度经济。从国内角度来看,印度是一个以消费者为主导的经济体,消费下降,这与印度金融机构的过度发展有关。去年,非银行金融机构开始扩大头寸。债务问题和破产导致消费下降。

  记者12月2日从中国保监会获悉,为加强对商业银行金融子公司的监督管理,促进其安全稳定运行,保护投资者合法权益,中国保监会制定了《商业银行理财子公司净资本管理办法》(以下简称《净资本管理办法》),自2020年3月1日起施行。

  此前,9月20日至10月27日,中国保监会就此问题征求了公众意见,逐一认真研究了反馈意见,充分吸收了科学合理的建议。与征求意见稿相比,《净资本管理办法》改进了净资本监管报告中某些项目的描述。例如,与信用债券相关的项目中增加了对短期信用评级的描述,很明显,对信用债券具有A-1短期信用评级的项目分为AAA级以下和AA级以上。对于市场机构提出的放宽自有资金适用范围等建议,考虑到《商业银行理财子公司管理办法》已经明确规定,《净资本管理办法》作为支撑体系需要保持一致,中国保监会计划根据金融子公司的实际发展情况,对金融子公司监管体系建设进行全面研究。据报道,《净资本管理办法》充分借鉴了类似资产管理机构的净资本监管要求,并根据新的资产管理规定、新的财务管理规定提出的新要求和商业银行金融子公司的特点进行了适当调整。

  根据《净资本管理办法》,金融子公司的净资本管理应符合两个标准:一是净资本不低于5亿元,不低于净资产的40%;第二,净资本不得低于风险资本,以确保理财子公司保持足够的净资本水平。理财子公司董事会对公司净资本管理负最终责任,高级管理层负责组织净资本管理的实施。金融子公司应定期提交净资本监管报表,对相关报表的真实性、准确性和完整性负责,及时报告相关监管指标的重大变化,并在年度报告中披露净资本管理情况。对不符合净资本管理要求的金融子公司,银行业监督管理机构可以依法采取相关监管措施。

  中国保监会认为,《净资本管理办法》的制定是落实资本管理、财务管理和《理财子公司办法》等制度要求的具体举措。通过净资本管理约束,有助于引导金融子公司树立审慎的管理理念,坚持业务发展与自身管理能力相匹配,避免盲目扩张业务,保护投资者的合法权益。同时,也有助于确保同类资产管理机构之间的公平竞争,防止监管套利,促进中国资产管理行业健康有序发展。下一步,中国保监会将继续建设支撑体系,不断完善财富管理监管框架。天平的稳定性在于两端重量的平衡。对于a股市场来说,市场的稳定更多地在于投资和融资的平衡。

  作者认为,投融资平衡并不意味着数学意义上的“不增不减”或物理意义上的“节能”。但更多的应该是化学意义上的“量变导致质变”,从而刺激动态平衡的形成。针对目前关于a股市场新股发行规范化和投融资平衡的讨论,有三点看法:首先,监管应保持新股发行正常化的固定力度。市场化、法制化的融资功能是资本市场最基本的功能之一,也是实体经济对资本市场的主要需求。

  正如证监会主席易惠曼在《旗帜》杂志上发表的署名文章中所说,“为实体经济发展服务是资本市场的天职。中国资本市场是在建立和完善社会主义市场经济体制的过程中发展起来的,是在为实体经济服务的过程中逐步成长起来的。不断提高服务实体经济的质量和效率,不仅是资本市场履行其最初使命的具体实践,也是资本市场在新时代发展的必由之路。”

  事实上,新股发行的规范化不仅可以带来稳定的市场预期,还可以提高投融资效率。同时,新股的正常发行将降低基本面不佳的股票的“壳价”,有助于市场正确看待“适者生存”。其次,新股的正常发行并不意味着新股发行门槛的降低,而是优化市场生态的必然过程。除了上市公司的数量和募集资金的数量之外,发行与市场的互动效应还取决于“时机、地理位置、人与人的和谐”的组合维度。

  所谓时机是指宏观经济趋势与资本市场改革进程相匹配。“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的功能”,这句话深刻地表明了时机和趋势选择的重要性。当前,外部经济环境复杂,宏观经济面临下行压力。因此,资本市场对优质企业的支持尤为重要。同时,全面深化改革也意味着资本市场的进一步自我完善,这意味着资本市场能够更好地为实体经济服务。

  所谓地理位置(geographical location)是指在经济发展过程中最能与资本市场互动的行业或领域。例如,在科技兴国目标的推动下,科创公司和科创董事会无疑是“最佳合作伙伴”。在支持中小微型企业发展这一重要任务的指引下,创业板中小板甚至新三板将展示各自的优势。近年来,占据“地理位置”的公司首次公开发行是新股发行的主流和方向。预计这些公司在获得直接融资支持后,还将进一步增强资本市场的弹性和活力。

  所谓人与人之间的和谐意味着上市公司的质量和价值能够赢得市场的“手投票”。就一般投资而言,高质量的目标总是稀缺的;对于a股市场来说,永远不会有太多高质量、高价格的上市公司。大多数时候,市场质疑的不是增量资产本身,而是对增量资产“质价匹配度”的不满。笔者注意到,今年以来,随着试点登记制度的出台,市场化发行越来越受欢迎。上市公司估值的固定价格不再仅仅取决于主承销商的投资价格报告。理性和建设性的声音正在形成更大的市场影响力。同时,退市制度的完善也使得不良资产的清理更加顺畅和合理,从而优化了市场生态。

  第三,a股市场并不缺乏资本,它缺乏的是对增量资本的吸引力。吸引增量资金的最佳途径之一是发行质量最好的上市公司,并在动态演进中保持投融资平衡。此外,中国目前拥有世界上交易最活跃的最大投资者群体。与此同时,中国的人均国内生产总值将超过1万美元大关,以满足人民日益增长的财富管理需求。这也是新时期资本市场发展的一项重要任务在通过资本市场提高质量和效率的过程中,上市公司创造的财富也将反馈到资本市场和实体经济中,从而形成良性循环,稳步前进,达到易纲董事长——“敢于行动,坚定人民立场,努力实现新时期资本市场的高质量发展”的要求。

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